Análisis Cuantitativo de AST SpaceMobile.
Juan Claramunda.
𝕏 : InversorNovato_
Introducción al Análisis Cuantitativo de AST SpaceMobile.
Este documento tiene como finalidad presentar un análisis cuantitativo en profundidad de AST SpaceMobile, como parte de un estudio integral de la compañía.
Este informe constituye la segunda entrega complementaria al análisis cualitativo previamente desarrollado, en el que se abordaron aspectos clave como el modelo de negocio, la visión estratégica, la estructura operativa, la propuesta de valor diferencial en el sector aeroespacial y de telecomunicaciones, así como el entorno competitivo y regulatorio en el que opera la empresa.
Mientras que aquel análisis cualitativo permitió entender el por qué detrás de las decisiones estratégicas de AST SpaceMobile y su posicionamiento frente a desafíos e innovaciones tecnológicas, este informe pretende responder al cómo y al cuánto desde una perspectiva estrictamente financiera y cuantificable.
El análisis cuantitativo representa una herramienta esencial para evaluar la salud económica real de la empresa, su evolución operativa y su capacidad de sostenimiento y expansión futura.
A través del estudio detallado de estados financieros, indicadores clave de rentabilidad, liquidez, solvencia y eficiencia, este informe busca ofrecer una lectura objetiva, técnica y rigurosa del desempeño de AST SpaceMobile en el corto, medio y largo plazo.
El propósito no es simplemente presentar cifras aisladas, sino interpretarlas con un enfoque analítico que permita identificar fortalezas, debilidades, patrones de evolución y riesgos financieros latentes.
La correcta lectura de estos datos es fundamental para evaluar la viabilidad de la compañía en un entorno altamente competitivo, intensivo en capital y marcado por ciclos tecnológicos rápidos.
Este informe se estructura en torno a varios grandes bloques de análisis financiero, entre los que destacan:
Ingresos y márgenes: Se explorará la evolución de la facturación, los distintos niveles de márgenes (bruto, operativo, EBITDA y neto), así como la eficiencia en la conversión de ventas en beneficios operativos.
Liquidez y solvencia: Este bloque examinará la capacidad de AST SpaceMobile para cumplir con sus obligaciones financieras en el corto y largo plazo, utilizando ratios como el current ratio, la prueba ácida y el nivel de endeudamiento.
Estructura financiera y flujo de caja: Se analizará la composición del balance general, la sostenibilidad de la deuda, la generación de caja operativa y la suficiencia de los flujos de efectivo para financiar el crecimiento previsto.
Inversión y CapEx: Se evaluará la intensidad del gasto en activos fijos, las inversiones en infraestructura satelital, y la relación entre CapEx y flujo de caja disponible.
Valoración relativa y comparativa sectorial: Siempre que sea posible, se incluirá una comparativa con empresas del mismo sector, utilizando múltiplos de mercado clave como EV/EBITDA, P/B o P/S, para situar a AST SpaceMobile en el mapa competitivo desde un punto de vista financiero.
Riesgos financieros y proyecciones futuras: Finalmente, se identificarán posibles vulnerabilidades a nivel financiero, así como escenarios de evolución futura en función de los datos actuales y del contexto de mercado.
Cabe destacar que este análisis se sustenta en información financiera oficial y datos públicos emitidos por la compañía, interpretados con el mayor rigor y objetividad posibles.
La intención es construir una visión clara, realista y técnica del estado actual de AST SpaceMobile, complementando el enfoque estratégico del análisis cualitativo con una radiografía detallada de sus números.
No obstante, como se ha señalado en la primera parte de este estudio, los datos financieros no hablan por sí solos: requieren contexto, interpretación y conexión con la estrategia global de la empresa.
Por ello, se recomienda encarecidamente leer este informe en conjunto con el análisis cualitativo anteriormente publicado, con el fin de obtener una visión completa, cohesionada y fundamentada del presente y futuro de AST SpaceMobile.
Un Punto de Inflexión en su Trayectoria:
En 2024, AST SpaceMobile alcanzó varios hitos clave que marcan el paso de una fase de desarrollo a una etapa de ejecución y expansión.
Logró una sólida posición financiera con más de 979 millones de dólares en liquidez proforma, y firmó un contrato por 43 millones de dólares con la Agencia de Desarrollo Espacial de EE. UU., demostrando su interés en aplicaciones tanto comerciales como gubernamentales.
Además, ha cerrado un acuerdo definitivo con Vodafone que garantiza la provisión de servicios SpaceMobile en Europa y África hasta 2034, lo que no solo respalda la viabilidad del modelo comercial, sino que también garantiza una base inicial de ingresos y escala operativa.
Todos estos elementos combinados hacen evidente que AST SpaceMobile se encuentra ante una oportunidad histórica para redefinir el mercado de conectividad global.
Sin embargo, también enfrenta grandes retos: competencia tecnológica, ejecución operativa, tiempos de despliegue y presión del mercado.
Este informe busca ofrecer una visión estratégica y profunda de la compañía, sus fundamentos, su estructura operativa, su modelo de negocio y sus perspectivas, abordando seis áreas clave para entender su situación actual y futura.
Objetivos del Análisis Cuantitativo:
El presente informe tiene como objetivo principal descomponer e interpretar con rigor los datos financieros más relevantes de AST SpaceMobile, con el fin de obtener una comprensión profunda y objetiva de su situación económica actual, su desempeño operativo reciente y sus perspectivas de sostenibilidad financiera a medio y largo plazo.
A través de este análisis, se pretende:
Evaluar la evolución financiera reciente de la compañía, identificando tendencias relevantes en ingresos, márgenes y rentabilidad, así como posibles desviaciones o anomalías en su comportamiento operativo.
Determinar el grado de eficiencia en la gestión de recursos, tanto a nivel operativo como financiero, mediante indicadores clave de retorno, productividad y estructura de costes.
Analizar la solidez de su estructura de capital, incluyendo su nivel de apalancamiento, capacidad de endeudamiento y salud del balance general, para valorar la resiliencia financiera de la empresa en contextos de alta volatilidad o estrés.
Medir la capacidad de generación de caja y sostenibilidad del modelo de negocio, examinando los flujos de efectivo y la relación entre ingresos operativos, inversión (CapEx) y necesidades de financiación externa.
Identificar fortalezas financieras que puedan convertirse en ventajas competitivas, así como debilidades estructurales que puedan comprometer el crecimiento o la rentabilidad futura de la compañía.
Ofrecer una base objetiva para proyectar escenarios financieros futuros, en función de datos históricos, decisiones estratégicas recientes, y el contexto macroeconómico y sectorial en el que se desenvuelve AST SpaceMobile.
Complementar el análisis cualitativo previo con una perspectiva numérica detallada, de forma que se pueda tener una visión integral y coherente de la compañía desde ambas dimensiones: estratégica y financiera.
Este enfoque no busca únicamente describir la situación financiera actual de la empresa, sino también proporcionar información valiosa para la toma de decisiones estratégicas, inversión o valoración, a partir de un análisis técnico, completo y fundamentado.
Fuentes de Información:
Los datos financieros utilizados para la elaboración de este análisis cuantitativo provienen de la documentación oficial presentada por AST SpaceMobile correspondiente al cuarto trimestre (Q4) del ejercicio fiscal 2024, así como del formulario 10-K depositado ante la SEC, que recoge el desglose completo de resultados financieros, situación patrimonial y operativa de la compañía al cierre del año.
Adicionalmente, se han consultado elementos descriptivos y contextuales publicados en la contrastada página web TIKR, y la página web corporativa de AST SpaceMobile, incluyendo secciones como Investor Relations, About Us, y comunicados de prensa recientes, con el objetivo de contextualizar los datos numéricos dentro de la narrativa estratégica de la empresa.
La información analizada incluye:
Estados financieros consolidados auditados (balance, cuenta de resultados, estado de flujos de efectivo).
Notas explicativas y desgloses incluidos en el 10-K.
Datos operativos relevantes publicados por la compañía (por ejemplo, número de satélites previstos, acuerdos con operadores móviles, inversión en infraestructura).
Material complementario para inversores: presentaciones trimestrales, transcripciones de conferencias y outlook financiero.
Todos los cálculos, ratios e interpretaciones contenidas en este informe se basan estrictamente en los documentos antes mencionados.
En aquellos casos donde se haya realizado alguna estimación, proyección o reconstrucción financiera, ello ha sido indicado de forma explícita en el cuerpo del análisis.
El uso de información oficial, actualizada y directamente emitida por la compañía permite asegurar que el análisis aquí presentado sea riguroso, preciso y representativo del estado real de AST SpaceMobile al cierre del ejercicio fiscal 2024.
Pues bien...
Con la base conceptual ya establecida, los objetivos del análisis y las fuentes de información identificadas, estamos en condiciones de dar comienzo al análisis cuantitativo de AST SpaceMobile.
A partir de este punto, se procederá al estudio detallado de los principales indicadores financieros y operativos de la compañía, con el fin de evaluar su rendimiento durante el ejercicio 2024 y su situación actual.
El análisis se estructurará por bloques temáticos, abarcando desde la evolución de los ingresos y la rentabilidad, hasta aspectos más técnicos como la eficiencia operativa, la estructura financiera y, en la medida en que los datos lo permitan, la sostenibilidad del modelo de negocio.
Este enfoque busca ofrecer una visión clara, completa y fundamentada de la realidad financiera de AST SpaceMobile, que permita tanto interpretar los resultados recientes como anticipar posibles tendencias futuras.
Así que vamos allá.
Pero antes de nada...
DISCLAIMER:
“El presente documento ha sido elaborado con fines exclusivamente informativos y no constituye una recomendación de inversión. La información contenida en este análisis se basa en fuentes que considero fiables, pero no garantizo su exactitud o integridad.
El mercado de valores es volátil y está sujeto a riesgos. Los factores económicos, políticos y otros eventos pueden afectar significativamente el precio de las acciones.
Los resultados históricos no son necesariamente indicativos de resultados futuros.
Este análisis no tiene en cuenta las circunstancias financieras específicas de ningún inversor individual.
Se recomienda a los inversores realizar su propia investigación o consultar a un asesor financiero antes de tomar cualquier decisión de inversión.”
Análisis Cuantitativo.
1. Ingresos y Crecimiento:
1.1 Evolución histórica de los ingresos.
Desde 2020, los ingresos reportados por AST SpaceMobile han seguido una trayectoria irregular y no recurrente, reflejo de su naturaleza como empresa aún en fase de desarrollo y validación tecnológica.
A continuación, se presenta la evolución interanual:
(Imagen obtenida de TIKR)
Tras alcanzar su máximo histórico en 2022, con ingresos de $13,83 millones, la compañía reportó cero ingresos en 2023, y luego un repunte puntual en 2024 hasta los $4,42 millones, aunque muy por debajo de sus cifras previas.
Esta volatilidad no responde a dinámicas comerciales propiamente dichas, sino a la naturaleza puntual de los ingresos generados.
1.2 Composición de los ingresos.
Los ingresos registrados en los últimos años provienen de actividades extraordinarias o marginales dentro del plan de negocio principal.
Según el análisis cualitativo previamente realizado, estos ingresos se podrían deber a:
Servicios de desarrollo de satélites personalizados para terceros mediante NanoAvionics (hasta 2022).
Cumplimiento de obligaciones bajo un contrato con la Agencia de Desarrollo Espacial de EE. UU. por $43 millones.
Venta de equipos gateway a operadores móviles, sin relación directa aún con la prestación del servicio satelital.
Esto implica que, hasta la fecha, AST SpaceMobile no ha generado ingresos procedentes de su core business, es decir, conectividad directa vía satélite con teléfonos móviles.
Esto se debe a que el servicio aún no ha sido lanzado comercialmente.
1.3 Naturaleza no recurrente y transición al modelo escalable.
Tal y como se detalla en el informe cualitativo, AST ha centrado todos sus recursos y esfuerzos en:
El desarrollo del prototipo BlueWalker 3 y su despliegue en 2022.
La fabricación de más de 40 satélites BlueBird, que serán parte de la constelación inicial de servicio .
La construcción de centros productivos integrados en Midland, Lituania y Florida.
La negociación de acuerdos comerciales con operadores como Vodafone, Rakuten y AT&T.
Dicho de otra forma, los ingresos hasta ahora son residuales y no escalables, y han servido como ingresos de transición mientras se construye la plataforma satelital sobre la cual se articulará el crecimiento futuro.
1.4 Expectativas de crecimiento futuro.
La verdadera inflexión en los ingresos se espera a partir de 2025, cuando:
Se complete el lanzamiento de los primeros satélites BlueBird de segunda generación.
Se activen los acuerdos comerciales preestablecidos con operadores móviles globales.
AST comience a ofrecer conectividad directa a teléfonos desde el espacio, convirtiéndose en el primer proveedor global de este tipo de servicio.
En el análisis cualitativo se menciona que la compañía ya tiene más de 40 acuerdos firmados con operadoras móviles, cubriendo potencialmente a más de 2.000 millones de usuarios.
Esto sugiere un potencial de ingresos recurrentes a gran escala, altamente superior al nivel actual.
Además, en 2024 se confirmó que AST tiene capacidad financiera para cubrir sus operaciones al menos hasta finales de 2025, con más de $1.000 millones en liquidez, lo que otorga una ventana crítica para activar el crecimiento sin depender de nuevos ingresos en el corto plazo.
1.5 Conclusión del apartado.
AST SpaceMobile ha tenido hasta ahora una trayectoria atípica de ingresos, marcada por su fase precomercial.
Los ingresos entre 2020 y 2024 han sido residuales, discontinuos y no representativos del modelo final.
A partir de 2025, la compañía espera iniciar un modelo altamente escalable y recurrente, basado en conectividad directa desde el espacio a dispositivos móviles.
La evolución futura de ingresos dependerá de su capacidad de:
Completar con éxito el despliegue de la constelación inicial.
Escalar operativamente con eficiencia.
Convertir sus alianzas estratégicas en contratos comerciales activos.
2. Rentabilidad y Eficiencia Operativa.
2.1 Visión general.
AST SpaceMobile continúa mostrando una rentabilidad marcadamente negativa, lo cual es esperable dada su condición de empresa en fase de despliegue precomercial, con una fuerte carga operativa y de inversión, y sin generación aún de ingresos sostenibles.
El análisis del estado de resultados de los ejercicios 2022, 2023 y 2024 refleja con claridad la progresiva ampliación de su estructura de costes, así como el impacto significativo de partidas financieras no operativas sobre su resultado neto.
2.2 Resultados operativos.
El resultado operativo, calculado como ingresos menos gastos operativos, muestra una tendencia claramente negativa.
En 2024, la compañía registró ingresos por $4,418 millones, frente a unos gastos operativos de $247,180 millones, lo que arroja una pérdida operativa directa de aproximadamente $242,762 millones.
Estas cifras reflejan la fuerte presión estructural sobre las cuentas operativas, en especial por los costes de ingeniería, I+D y amortización, que por sí solos representan más del 75 % del total de gasto operativo en 2024.
2.3 Ingresos y gastos no operativos.
Uno de los factores que más ha distorsionado el resultado neto de 2024 es el impacto negativo por la revalorización de los pasivos por warrants, que ascendió a -$268,627M, una pérdida contable que no implica salida de caja, pero que afecta significativamente al beneficio neto consolidado.
Esta partida surge del aumento del precio de la acción, lo que incrementa el valor contable de los instrumentos derivados emitidos anteriormente.
Además, se incluyen otras partidas no operativas destacables en 2024:
Gastos financieros (interest expense): -$18,68M
Ingresos por intereses (interest income): +$14,16M
Pérdida por extinción de deuda: -$10,96M
Otros (netos): +$1,86M
El total de ingresos y gastos no operativos de 2024 se traduce en un resultado negativo de -$282,240M, lo que agrava notablemente la pérdida operativa inicial.
2.4 Resultado neto.
Sumando el impacto de las operaciones no recurrentes, el resultado antes de impuestos de 2024 fue de -$525.002M, y tras aplicar impuestos (mínimos, por la pérdida), el resultado neto atribuible a los accionistas comunes se situó en -$300.083M.
Este resultado representa la pérdida más alta registrada hasta la fecha por la compañía.
Tal como se menciona en el análisis cualitativo (p. 24), este deterioro se debe en gran parte a ajustes contables derivados de los instrumentos financieros emitidos en años anteriores, y no a un colapso operativo.
2.5 Consideraciones sobre eficiencia operativa.
En cuanto a la eficiencia en el uso del capital operativo, es difícil establecer comparaciones significativas mientras la empresa no genere ingresos comerciales sostenibles.
No obstante, sí pueden señalarse ciertos elementos:
La relación ingresos/gastos operativos en 2024 fue de apenas 1,8 %, reflejando el desequilibrio actual.
La amortización ($63.34M) representa más del 25 % del gasto total, lo que evidencia una importante base de activos técnicos ya activados.
La empresa aún no reporta métricas de productividad por empleado, pero se indica en el análisis cualitativo (p. 23, 27) que cuenta con plantas operativas en Texas, Florida y Lituania, lo que sugiere una fuerza laboral significativa, aún en fase de expansión.
2.6 Interpretación estratégica.
La rentabilidad de AST SpaceMobile debe analizarse desde una perspectiva de ciclo de vida empresarial.
La compañía ha entrado en su fase de mayor absorción de capital, al mismo tiempo que finaliza la infraestructura base para iniciar operaciones comerciales.
Esta dinámica conlleva resultados financieros negativos de gran magnitud, pero no necesariamente preocupantes si se logra:
Desplegar exitosamente los satélites BlueBird y ofrecer servicio en 2025–2026.
Activar los contratos con más de 40 operadoras móviles globales.
Generar ingresos recurrentes y escalables que permitan cubrir el apalancamiento operativo y convertir la estructura de costes en rentable.
3. Estructura de Costes.
3.1 Visión general.
La estructura de costes de AST SpaceMobile está fuertemente influenciada por su naturaleza como empresa tecnológica en fase de despliegue.
La compañía mantiene un modelo de gasto intensivo en ingeniería, investigación y desarrollo, así como en amortización de activos de capital que han comenzado a activarse contablemente a medida que se acerca el lanzamiento operativo de su servicio.
En este apartado se analiza la evolución, composición y peso relativo de cada categoría de coste operativo entre 2022 y 2024, con el objetivo de evaluar la eficiencia estructural del modelo y su sostenibilidad futura.
3.2 Evolución del gasto operativo total.
El gasto operativo total creció un 55% en dos años, pasando de $159,6M en 2022 a $247,2M en 2024.
Este crecimiento está en línea con el avance de las actividades industriales, la fabricación de satélites BlueBird y la expansión de la infraestructura de soporte, como se describe en el informe cualitativo (p. 23, 26 y 46).
3.3 Desglose por categoría.
A continuación, se presenta el desglose del gasto operativo por categoría principal:
Análisis por componente:
Engineering services (servicios de ingeniería):
Esta categoría representa el principal componente del gasto en 2024 (37.8 % del total).
Abarca los costes asociados al diseño, integración y validación de sistemas satelitales, incluyendo hardware, software y estaciones terrestres.
Según el análisis cualitativo (p. 26), la compañía ha integrado internamente estas funciones, operando instalaciones propias en tres continentes para optimizar el control sobre cada fase del proceso.
General & administrative (SG&A):
Los gastos SG&A aumentaron un 48% entre 2023 y 2024.
Este crecimiento responde a la profesionalización de la estructura directiva, relaciones con inversores y operaciones corporativas, incluyendo la gestión de alianzas como la joint venture SatCo con Vodafone.
Investigación y desarrollo (R&D):
Aunque en términos absolutos se redujo en 2024, el gasto en I+D acumula más de $470M en los últimos cinco años.
Esto refleja el esfuerzo continuo en el desarrollo de tecnologías D2D y procesamiento de señal vía ASICs personalizados, fundamentales para ofrecer conectividad directa desde el espacio.
La reducción de 2024 podría estar relacionada con la transición hacia fases más avanzadas de ensamblaje y validación, una vez superado el pico de investigación.
Depreciación y amortización:
Este componente creció exponencialmente a partir de 2023, alcanzando los $63,34M en 2024.
Ello refleja la activación de activos como satélites BlueWalker, estaciones gateway y software propietario.
El análisis cualitativo señala que más de 25 satélites BlueBird estaban ensamblados o en proceso a finales de 2024 (p. 27), lo que explica el salto en esta partida contable.
3.4 Costes por tipo.
Podemos clasificar los costes de la siguiente manera:
Costes fijos: SG&A, depreciación y parte de los servicios de ingeniería.
Estos no varían directamente con el nivel de ingresos o actividad.
Costes variables o semivariables: I+D, producción satelital, pruebas en órbita.
Actualmente, la mayoría de los costes son estructurales y fijos, lo que genera un apalancamiento operativo negativo.
No obstante, si la compañía logra escalar ingresos tras el lanzamiento de sus servicios, esta estructura podría traducirse en una mejora de márgenes significativa a futuro.
3.5 Consideraciones estratégicas.
La actual estructura de costes está alineada con el plan de despliegue de la constelación y la creación de una red espacial autónoma.
Tal como se explica en el informe cualitativo (p. 46–48), AST SpaceMobile proyecta un punto de inflexión operativo en 2025-2026, cuando la infraestructura comience a generar ingresos recurrentes y sostenibles.
Para ello, será clave que:
La inversión actual en ingeniería y amortización se traduzca en capacidades de servicio comercial.
La empresa logre contener el crecimiento de costes administrativos una vez lanzado el servicio.
Se optimice la eficiencia industrial y logística en la producción de satélites a escala.
4. Análisis del Balance General.
4.1 Introducción.
El balance general a 31 de diciembre de 2024 de AST SpaceMobile representa una fotografía clave del modelo financiero de la compañía al cierre de un año crítico.
Durante este ejercicio, la empresa no solo multiplicó por 2,6 su volumen total de activos, sino que también fortaleció de forma significativa su base patrimonial, elevó su liquidez y se preparó, desde el punto de vista financiero, para la fase de lanzamiento comercial de su constelación de satélites.
AST no genera aún ingresos recurrentes relevantes, por lo que su estructura de balance —y especialmente su liquidez— se convierte en el pilar fundamental para mantener la continuidad operativa y ejecutar el roadmap técnico previsto hasta 2025–2026.
En este bloque, analizamos en detalle cada componente del activo, pasivo y patrimonio neto, así como las principales ratios de solidez financiera derivados de la información contenida en el 10-K FY2024.
4.2 Estructura del activo.
4.2.1 Activos corrientes
Los activos corrientes de AST SpaceMobile ascendieron en 2024 a $600,246,000, lo que representa un crecimiento de +461% respecto a los $106,882,000 registrados en 2023.
Esta expansión masiva se debe principalmente a una inyección de efectivo obtenida a través de emisiones de equity, como se detalla en el estado de cambios en el patrimonio.
Desglose:
Cash and cash equivalents: $564,988,000
Representa el 94% del total del activo corriente.
Este nivel de caja sin restricciones garantiza que la compañía pueda financiar más de un año completo de operación, incluso en ausencia de ingresos.
Restricted cash: $2,546,000
Corresponde a efectivo restringido por contratos, garantías o usos específicos. Aunque es una cifra marginal, puede estar asociada a acuerdos con gobiernos o contratos de seguridad.
Prepaid expenses: $7,887,000
Reflejan pagos anticipados en licencias, seguros, materiales, consultorías o incluso lanzamientos programados.
Other current assets: $24,825,000
Incluye activos misceláneos, como créditos fiscales, cuentas a cobrar no comerciales o pagos transitorios.
Este nivel de liquidez coloca a AST SpaceMobile en una posición estratégica inusual para una empresa pre-revenue, permitiéndole financiar I+D, construcción de activos y posibles demoras sin depender de financiación externa inmediata.
4.2.2 Activos no corrientes
Los activos no corrientes totalizaron $354,315,000 en 2024, frente a $254,010,000 en 2023, con un incremento absoluto de $100,305,000 (+39.5%), alineado con la progresiva capitalización de infraestructura.
Componentes destacados:
Property and equipment, net: $337,669,000
Esta línea incluye satélites, estaciones terrestres, maquinaria de fabricación, antenas de gateway, laboratorios de prueba y equipo informático activado.
El crecimiento de casi $100M frente a 2023 evidencia la aceleración en la construcción y puesta en marcha de infraestructura operativa.
Operating lease right-of-use assets: $14,014,000
Se refiere al valor contable de arrendamientos a largo plazo, como oficinas técnicas, naves de ensamblaje o centros de integración.
Other non-current assets: $2,632,000
Pueden incluir licencias tecnológicas, patentes, activos intangibles en proceso, inversiones en afiliadas o contratos a largo plazo.
Según el análisis cualitativo, AST cuenta con más de 25 satélites BlueBird ensamblados y al menos 40 en fase de fabricación (p. 27), lo cual justifica el crecimiento agresivo en activos técnicos.
4.3 Estructura del pasivo.
El pasivo total de AST SpaceMobile al cierre de 2024 fue de $285,415,000, frente a $147,333,000 en 2023.
Este aumento del +94% responde tanto a la contratación de nueva deuda como al crecimiento de pasivos derivados (warrants), necesarios para financiar la expansión.
4.3.1 Pasivo corriente
Total: $75,942,000 (+64% interanual)
Accounts payable: $17,004,000M
Obligaciones pendientes con proveedores, fabricantes de satélites, ensambladores o consultoras técnicas.
Accrued expenses and other current liabilities: $12,195,000M
Obligaciones devengadas no facturadas, como nóminas, impuestos, seguros y pagos pendientes de compensaciones accionarias.
Contract liabilities: $41,968,000M
Partida significativa que aparece por primera vez en el balance. Representa ingresos diferidos o anticipos contractuales vinculados a acuerdos aún no ejecutados.
Podría estar asociado a partners como Vodafone o Rakuten, que han suscrito acuerdos marco (p. 21, 47).
Current portion of long-term debt: $2,919,000M
Porción vencible en 12 meses de la deuda emitida.Aumenta de forma considerable respecto a los $252,000 de 2023.
Operating lease liabilities (current): $1,856,000M
Pagos pendientes a corto plazo por contratos de arrendamiento.
4.3.2 Pasivo no corriente
Total: $209,473,000M (+107% interanual)
Warrant liabilities: $41,248,000M
Pasivo contable asociado a instrumentos financieros derivados.
El valor de estos warrants varía con el precio de la acción y generaron un ajuste negativo de -$268,627,000M en el resultado neto de 2024 (véase Bloque 2).
Non-current operating lease liabilities: $12,652,000M
Pasivos futuros por contratos de arrendamiento.
Long-term debt, net: $155,573,000M
Representa deuda emitida para financiar operaciones y crecimiento.
Aumentó en $96,321,000M respecto a 2023, lo que refuerza la estrategia de complementar equity con financiamiento estructurado, posiblemente a través de notas convertibles o préstamos institucionales.
4.4 Patrimonio neto:
El equity total ascendió a $669M, lo que representa el 70% del total de activos, un nivel muy elevado para una empresa tecnológica en fase de precomercialización.
En 2024, AST emitió más de 118 millones de nuevas acciones ordinarias, entre ampliaciones de capital, stock plans y conversiones de unidades LLC.
La compañía financió su operación mayoritariamente mediante equity, con dilución significativa, pero balance limpio, sin comprometer su capacidad de financiación futura.
4.5 Ratios financieros clave.
Estas ratios confirman que AST SpaceMobile mantiene una estructura de balance sana y solvente, con gran capacidad para hacer frente a sus compromisos sin recurrir a financiación adicional inmediata.
AST SpaceMobile cierra el ejercicio 2024 con un balance claramente preparado para el próximo gran salto estratégico: el despliegue y activación comercial de su constelación satelital.
La combinación de una elevada liquidez, fuerte respaldo patrimonial, bajo nivel de endeudamiento relativo y amplia base técnica instalada posiciona a la compañía para ejecutar su roadmap sin tensiones financieras críticas.
A corto plazo, el reto será gestionar con disciplina esta posición de fortaleza para llegar a mediados de 2025 en condiciones óptimas.
A largo plazo, será necesario que los activos en curso se conviertan en ingresos operativos, y que la compañía transite desde un modelo financiado por mercado a uno sostenido por flujo de caja.
5. Liquidez y Solvencia.
5.1 Introducción.
La liquidez y la solvencia son dos pilares fundamentales en la evaluación de la viabilidad financiera de cualquier empresa, y en el caso de AST SpaceMobile, adquieren una importancia aún mayor dada su condición de compañía pre-ingresos, intensiva en capital y en plena fase de despliegue tecnológico.
En este bloque, se analiza su capacidad para afrontar obligaciones a corto plazo (liquidez) y su equilibrio financiero estructural (solvencia), así como los riesgos asociados al uso de deuda y capital propio.
5.2 Análisis de liquidez.
5.2.1 Activo corriente vs. pasivo corriente
El ratio de liquidez corriente de AST SpaceMobile en 2024 es 7.9 veces, lo que implica que la compañía dispone de casi ocho veces más activos líquidos que pasivos exigibles en el corto plazo.
Este valor es extremadamente alto en términos relativos y representa una posición de caja excepcional, inusual incluso en el contexto de empresas tecnológicas en etapa de desarrollo.
Este colchón de liquidez se explica, sobre todo, por:
Una caja disponible de $564,988,000M
Una baja exigencia de pagos inmediatos (menos de $76 millones en pasivos corrientes).
Una estrategia financiera basada en la obtención anticipada de capital para cubrir el capex y los gastos operativos previstos durante el desarrollo.
5.2.2 Estructura del activo corriente
Más del 94% del activo corriente corresponde a efectivo y equivalentes.
No hay una dependencia significativa de cuentas por cobrar ni inventarios, lo que reduce el riesgo operativo ante retrasos comerciales o fluctuaciones de mercado.
Además, no se observa endeudamiento a corto plazo significativo, ya que el principal componente financiero exigible es la porción de deuda a largo plazo que vence en el año ($2,91M).
5.3 Análisis de solvencia.
5.3.1 Apalancamiento financiero
AST mantiene una estructura de balance conservadora, con menos de un 30% de sus activos financiados con deuda.
Además, la caja disponible cubre casi el doble del total de pasivos, lo que indica una solvencia superior a la media y una exposición financiera relativamente baja frente a “shocks exógenos”.
5.3.2 Composición del pasivo
La deuda a largo plazo representa $155,573,000M (55% del pasivo total).
Esta ha sido empleada para financiar infraestructura satelital, ampliaciones de plantas y operación técnica.
Las warrant liabilities representan un componente contable no monetario que afecta el resultado, pero no implica riesgo de liquidez directo.
Los pasivos operativos corrientes, como cuentas por pagar y gastos acumulados, se mantienen en niveles moderados.
Este perfil sugiere que, pese a la magnitud del plan de despliegue, la empresa ha optado por no sobreapalancar su estructura financiera, preservando margen de maniobra para eventuales ciclos de inversión o contingencias.
5.4 Consideraciones estratégicas.
Desde un punto de vista financiero, AST SpaceMobile goza de una situación de liquidez y solvencia sumamente robusta.
La clave de esta solidez ha estado en su capacidad para:
Atraer inversión institucional significativa mediante emisiones de equity y planes de compensación accionaria.
Estructurar deuda a largo plazo, evitando presiones inmediatas sobre flujo de caja.
Mantener bajo control sus obligaciones corrientes operativas.
Reforzar su posición de caja hasta alcanzar niveles superiores a $560 millones al cierre del ejercicio.
Sin embargo, esta posición no es indefinida.
A medida que avance la ejecución del despliegue satelital y se aproxime la fase comercial (prevista para 2025), será fundamental que:
La caja comience a convertirse progresivamente en generación de ingresos operativos.
No se requiera una nueva ronda de financiación en el corto plazo, que pueda generar mayor dilución o incremento del coste de capital.
La compañía logre alcanzar el punto de equilibrio operativo antes de agotar la caja actual, manteniendo el control sobre gastos fijos y amortizaciones.
AST SpaceMobile presenta, a cierre de 2024, una posición financiera envidiable desde la perspectiva de liquidez y solvencia.
Su ratio de liquidez corriente de 7.9x y su bajo apalancamiento (29.9% del total de activos) le otorgan una flexibilidad excepcional para operar en un entorno volátil y costoso como el aeroespacial.
Esta estructura ha sido posible gracias a una estrategia inteligente de financiación mixta, con predominancia del capital propio, complementada por deuda a largo plazo estructurada, y apuntalada por ingresos anticipados (contract liabilities) que reflejan la confianza de los socios comerciales.
No obstante, la compañía enfrenta ahora un reto decisivo: convertir su fortaleza financiera en sostenibilidad operativa, a través de ingresos recurrentes que permitan reemplazar el capital aportado por inversores por flujo de caja propio.
La ventana para lograrlo está abierta, pero no es eterna.
6. Valoración General y Perspectivas.
6.1 Visión de conjunto.
Tras el análisis exhaustivo de las dimensiones financieras y operativas de AST SpaceMobile, es posible construir una visión clara y estructurada sobre su situación actual y sus perspectivas a futuro.
La compañía se encuentra en un momento bisagra: tras años de investigación, desarrollo y construcción de infraestructura, se aproxima por fin a su fase de monetización comercial, lo que marca el inicio del verdadero test económico de su modelo de negocio.
En términos puramente financieros, AST SpaceMobile presenta un perfil mixto:
Una fortaleza de balance y liquidez notable, con casi $565 millones en caja.
Una rentabilidad profundamente negativa, que depende de un giro hacia ingresos sostenibles.
Una estructura de costes robusta y pesada, aunque coherente con un modelo de negocio basado en activos críticos y tecnologías propietarias.
La clave está en si la empresa será capaz de convertir esta base estructural en ingresos escalables y márgenes positivos a medio plazo.
6.2 Principales conclusiones del análisis financiero
Liquidez y solvencia:
Ratio de liquidez corriente superior a 7.9x.
Caja disponible que cubre casi el doble del total de pasivos.
Bajo apalancamiento financiero: solo el 30% de los activos están financiados con deuda.
Rentabilidad:
Resultado neto en 2024: -$300 millones.
Pérdida acumulada desde 2020 en I+D superior a $415 millones.
EBITDA no reportado, pero resultado operativo claramente negativo.
Impacto no recurrente de -$268 millones por revalorización de warrants en 2024.
Costes operativos:
Costes de ingeniería, SG&A y amortización suman más del 85% del gasto total.
R&D moderadamente reducido en 2024, pero sigue en niveles altos: $122 millones.
Depreciación creciente: $63 millones, lo que indica que los activos ya están activados y operativos.
Estructura patrimonial:
Equity de $669 millones, con más de 208 millones de acciones clase A en circulación.
Non-controlling interest elevado: $190 millones, reflejo de estructuras JV o subsidiarias con aportes externos.
6.3 Factores clave de riesgo y oportunidad.
Riesgos
Dependencia total del lanzamiento comercial previsto para 2025.
Elevada quema de caja sin ingresos recurrentes actuales.
Exposición contable a instrumentos derivados (warrants), que pueden distorsionar el resultado neto.
Dilución accionarial significativa para financiar operaciones (incremento de más del 130% en acciones en solo dos años).
Oportunidades
Infraestructura ya instalada, con más de 25 satélites BlueBird ensamblados.
Alianzas firmadas con más de 40 operadores móviles globales, que podrían traducirse en contratos recurrentes (p. 21, 47).
Ventaja competitiva en conectividad directa satélite-teléfono, sin necesidad de terminales especiales.
Red de fabricación verticalizada, con centros operativos en EE. UU. y Europa, que permite escalar sin depender de terceros.
6.4 Proyecciones y escenarios futuros.
A partir del análisis cualitativo y los datos financieros actuales, pueden plantearse tres escenarios posibles a corto-medio plazo:
Escenario 1: Despliegue y monetización exitosa (base optimista)
Lanzamiento comercial inicial a partir de 2025 con clientes ancla.
Ingresos que escalan progresivamente, alcanzando $100–150M en 2026.
Mejora progresiva del margen bruto y primer EBITDA positivo en 2–3 años.
Suficiencia de caja sin nuevas ampliaciones de capital.
Escenario 2: Escalada parcial + nueva financiación (base realista)
Lanzamientos retrasados parcialmente o ingresos más lentos.
Ingresos en 2025 limitados a pilotos o pruebas de concepto.
Necesidad de una nueva ronda de financiación en 2025.
Ajustes operativos para reducir gasto sin comprometer infraestructura.
Escenario 3: Fracaso de despliegue o barreras regulatorias (riesgo alto)
Retrasos técnicos o fallos en satélites.
Fricciones con reguladores internacionales o licencias espectrales.
Incapacidad de convertir contratos preliminares en ingresos.
Reducción crítica de caja y deterioro de valor accionario.
AST SpaceMobile es una empresa de alto riesgo, pero también de alto potencial.
A cierre de 2024, ha demostrado ser capaz de ejecutar un proyecto tecnológico extremadamente ambicioso, atrayendo capital, construyendo infraestructura y asegurando alianzas estratégicas de nivel global.
Lo que queda por demostrar es su capacidad de transformar ese potencial en una operación rentable y sostenible.
Si logra activar su modelo comercial con éxito, podría convertirse en un referente en el mercado global de telecomunicaciones espaciales. De lo contrario, podría enfrentarse a tensiones financieras crecientes a medida que la ventana de liquidez se acorte.
La fase crítica comienza ahora.
Bien, si fuisteis observadores, habréis visto que en el inicio de este bloque os decía que AST SpaceMobile tiene $565M en caja (dato extraído del 10-k de la compañía), pero tanto en el análisis cualitativo como al inicio de este vimos que la compañía afirma que posee alrededor de $1B en cash; en liquidez.
Vamos a descifrar que está pasando...
Sabemos que,
En el 10-K:
- Cash and cash equivalents (31/12/2024):
→ $564,988,000M
- Restricted cash:
→ $2,546,000M
Total: ~$567.5 millones
Entonces, ¿de dónde sale la afirmación de que tienen “$1 billion in cash”?
Esto podría deberse a una de las siguientes causas:
1. Cifra no auditada o más actualizada (posterior al 31 de diciembre).
Muchas empresas mencionan en su presentación de resultados o conferencias con inversores el efectivo disponible “a día de hoy” (Q1 o incluso abril), mientras que el 10-K refleja la situación a 31 de diciembre.
Si AST SpaceMobile emitió más acciones, ejerció warrants o recibió pagos de socios estratégicos en Q1 2025, esa caja podría haber subido de ~$565M a más de $1B actualmente.
2. Incluyen “compromisos de financiación asegurada”.
Algunas veces, cuando las empresas dicen que tienen $1B “en cash”, también están incluyendo:
Facilities de crédito no utilizadas.
Aportes de socios ya aprobados pero no desembolsados.
Acuerdos de “equity line” o ATM (at-the-market) offerings.
Esto no es caja real en balance, pero lo presentan como “liquidez disponible” en sentido amplio.
3. Presentación de “pro forma cash”.
Podrían estar presentando una estimación pro forma, incluyendo:
Emisiones realizadas justo después del cierre del ejercicio.
Conversión de warrants post-31 de diciembre.
Ventas de activos.
Aun así, vamos a ir un poco más allá, veamos su presentación de resultados del Q4 2024; aquí nos muestran esta gráfica:
Entonces...
¿Por qué AST SpaceMobile dice que tiene $1B en liquidez, si en el 10-K figura $567.5M?
En la gráfica de la derecha ("Liquidity") se muestra:
$567.5M: “Cash position” al 31 de diciembre de 2024 → Coincide con lo reportado en el balance del 10-K (cash + restricted cash).
$979.7M (en total, con línea punteada): es el dato que usan cuando afirman públicamente que tienen "~$1B in liquidity”.
¿Qué incluye ese extra?
Aunque el gráfico no lo detalla explícitamente, ese diferencial de $412.2M adicionales (979.7M – 567.5M) corresponde muy probablemente a:
1. ATM programs (equity lines no utilizadas).
Es común que las empresas tengan programas de financiamiento mediante emisión progresiva de acciones (ATM offerings) que no han ejecutado aún, pero están disponibles, y lo consideran "liquidez potencial asegurada".
2. Ingresos por warrants ejercibles.
Los warrants en circulación pueden ser ejercidos por inversores, aportando efectivo a la compañía.
Si están in-the-money, es razonable incluir el cash proyectado por ese ejercicio.
3. Otros instrumentos de financiación habilitados.
Podría haber:
Líneas de crédito institucionales aún no utilizadas.
Acuerdos con socios estratégicos o avances contractuales por cobrar.
Cuando AST afirma que tiene ~$1B en liquidez, no se refiere solo al efectivo contable, sino a una suma entre:
Cash real disponible a 31/12/2024: $567.5M
Liquidez comprometida / ejercible: ~$412.2M adicionales
→ ATM, warrants, contratos con cobro asegurado, etc.
Este tipo de presentación es común en empresas pre-revenue, pero es clave distinguir entre "cash" real y "liquidez total disponible".
7. Escenarios Financieros Simulados (2025).
7.1 Objetivo del bloque.
Este apartado tiene como finalidad explorar los posibles escenarios financieros a corto plazo (FY2025), a partir de:
Las estimaciones de ingresos y EPS reportadas por analistas en plataformas como Finviz en este caso.
Las proyecciones operativas extraídas del informe cualitativo.
Las condiciones actuales del balance de AST SpaceMobile, especialmente su liquidez y base de activos.
A través de estos escenarios se busca anticipar cuándo y bajo qué condiciones la compañía podría alcanzar su punto de equilibrio operativo, así como evaluar su grado de dependencia de futuras rondas de financiación.
7.2 Estimaciones base para 2025.
Según datos agregados de analistas:
Os dejo también por aquí la imagen extraída de Finviz:
Esto implicaría que AST SpaceMobile multiplicaría por más de 20x su nivel de ingresos entre Q1 y Q4 de 2025, con una curva de adopción agresiva, coherente con el inicio del servicio comercial satelital.
7.3 Escenario A: Ramp-up comercial exitoso (base optimista).
Los ingresos alcanzan o superan los $85M previstos en FY2025.
AST monetiza acuerdos con Vodafone, AT&T y otras operadoras desde el segundo trimestre.
El margen bruto mejora progresivamente a medida que la constelación se estabiliza.
La compañía mantiene control del gasto operativo sin incrementos proporcionales al crecimiento.
Resultado:
El flujo operativo neto sigue negativo pero mejora sustancialmente.
Se evita una nueva ronda de equity en 2025.
AST se posiciona para alcanzar EBITDA positivo en 2026.
7.4 Escenario B: Activación parcial + gasto controlado (base realista).
Se generan entre $45M y $60M en ingresos reales en 2025, con retrasos o limitaciones en la cobertura geográfica.
Se mantienen niveles similares de gasto operativo y amortización que en 2024.
El EPS se mantiene por debajo de -$0.20 durante todo el año.
Resultado:
La caja se reduce significativamente, pero la empresa mantiene suficiente runway hasta H1 2026.
Es probable que AST necesite una nueva inyección de capital (equity o deuda estructurada) en 2025 o inicios de 2026 para sostener la escalabilidad.
El break-even operativo se pospone a mediados de 2026 o 2027.
7.5 Escenario C: Retos técnicos o regulatorios (riesgo extremo).
La puesta en marcha comercial sufre demoras técnicas, regulatorias o de integración con los operadores.
Los ingresos en 2025 se limitan a pruebas o pilotos, sin adopción comercial a escala.
La empresa registra nuevamente pérdidas superiores a $250M y consume buena parte de su caja.
Resultado:
La liquidez cae por debajo del umbral de sostenibilidad a 12 meses.
La compañía depende de una nueva ronda urgente de financiación, con riesgo de mayor dilución accionarial o coste de capital más elevado.
La credibilidad del modelo se ve afectada.
7.6 Breakeven estimado (referencia).
Si AST SpaceMobile mantiene una estructura de costes operativos similares a la de 2024 (aprox. $247M) y empieza a convertir ingresos con márgenes operativos razonables (~40–50%), necesitaría:
Ingresos anuales de al menos $500M para cubrir OPEX + amortización + interés, sin apalancamiento adicional.
Lo cual podría alcanzarse a finales de 2026 o durante 2027 si el crecimiento proyectado de Q3/Q4 2025 se sostiene.
7.7 Conclusión del bloque.
Los datos actuales sugieren que AST SpaceMobile se encuentra en una transición crítica entre la fase pre-revenue y la fase de ramp-up comercial.
Si se cumplen las expectativas de analistas (ingresos de $85M en 2025), y la estructura de costes se mantiene contenida, la compañía podría iniciar su camino hacia la rentabilidad operativa en 2026.
No obstante, el margen de error es estrecho.
Cualquier desviación significativa en la ejecución técnica, regulación satelital, o adopción por parte de los operadores móviles podría forzar nuevas rondas de financiación, con impacto en el valor para los accionistas actuales.
Este y el próximo año, marcará el punto de inflexión definitivo para validar (o no) el modelo económico de AST SpaceMobile.
Resumen Ejecutivo – Análisis Cuantitativo de AST SpaceMobile (FY2024).
1. Contexto.
AST SpaceMobile es una empresa del sector espacial que busca convertirse en el primer operador global en ofrecer conectividad directa vía satélite a teléfonos móviles estándar, sin hardware adicional.
A cierre de 2024, la compañía se encuentra en fase precomercial, habiendo finalizado el desarrollo de infraestructura crítica, incluyendo satélites, estaciones terrestres y acuerdos globales con más de 40 operadores móviles.
Este análisis cuantitativo complementa el informe cualitativo previamente elaborado, y tiene como objetivo evaluar de forma técnica y objetiva la salud financiera, la evolución operativa y la sostenibilidad futura de la compañía, basada en datos reportados en el 10-K FY2024 y estimaciones externas verificables.
2. Situación financiera actual
Liquidez y caja:
AST cerró el ejercicio 2024 con $565 millones en caja y equivalentes (balance oficial).
La empresa afirma disponer de ~$1.000 millones en liquidez, cifra que incluye líneas de equity abiertas, instrumentos convertibles y aportes comprometidos pero no ejecutados (estimación pro forma).
Liquidez corriente: 7.9x, una posición excepcional que le otorga runway suficiente para operar hasta finales de 2025 sin ingresos significativos.
Balance general:
Total de activos: $954 millones, de los cuales un 63% corresponde a efectivo y un 35% a propiedad y equipamiento técnico.
Pasivos totales: $285 millones, con deuda a largo plazo de $155 millones y pasivos contables por warrants de $41 millones.
Patrimonio neto: $669 millones, con más de 208 millones de acciones en circulación (clase A), reflejo de un modelo de financiación principalmente basado en equity.
Estructura de costes:
Gasto operativo total en 2024: $247 millones, dividido entre:
Servicios de ingeniería: $93M
SG&A: $62M
I+D: $122M (acumulados en 5 años)
Amortización: $63M
El modelo de costes sigue siendo intensivo en capital, pero acorde al tipo de infraestructura desarrollada (satélites, estaciones, software espacial).
Rentabilidad:
Pérdida neta en 2024: -$300 millones, agravada por el impacto contable de -$268 millones por revalorización de pasivos financieros (warrants).
Sin ingresos operativos recurrentes aún, aunque se registraron $4.4M por actividades no core (venta de gateways, contratos puntuales).
Margen EBITDA no reportado, pero el resultado operativo sigue siendo muy negativo.
3. Proyecciones y escenarios.
Estimaciones de consenso (2025):
Ingresos: $85M (anual estimado), pasando de $4.25M en Q1 a $42M en Q4.
EPS GAAP estimado: ≈ -$0.14 a -$0.20 por trimestre.
El mercado espera una aceleración de ingresos en la segunda mitad de 2025, con activación comercial escalonada de los acuerdos existentes.
Escenario base realista:
Se activan los primeros ingresos en H2 2025, pero el cash burn se mantiene elevado.
Es probable que AST necesite una nueva ronda de financiación en 2025–2026 para sostener el escalado comercial.
El punto de equilibrio operativo podría alcanzarse en 2026 o inicios de 2027 si los ingresos crecen de forma sostenida y la estructura de costes se estabiliza.
4. Fortalezas clave:
Caja sólida y bajo apalancamiento financiero.
Infraestructura técnica ya activada y operativa.
Alianzas comerciales de alcance global firmadas.
Modelo escalable si se alcanza la fase de monetización.
5. Riesgos relevantes:
Elevado consumo de caja sin ingresos aún sostenibles.
Dependencia total del éxito del despliegue satelital y su aceptación comercial.
Dilución accionarial significativa en los últimos dos años.
Volatilidad en resultados por instrumentos financieros derivados (warrants).
AST SpaceMobile se encuentra en la fase crítica de su ciclo de vida: el paso de una estructura puramente técnica y financiada, hacia una empresa operativa y rentable.
A nivel financiero, cuenta con una base sólida que le da margen de maniobra y autonomía a corto plazo, pero esta ventaja es temporal.
El año 2025 marcará el punto de inflexión definitivo.
Si logra transformar su infraestructura en ingresos recurrentes, la compañía podría posicionarse como un actor pionero en el sector de telecomunicaciones espaciales.
Si, por el contrario, enfrenta barreras técnicas, comerciales o regulatorias, podría requerir nuevo capital en condiciones más exigentes.
La oportunidad es inmensa. El desafío también.
Se despide un servidor.
Juan.
