Análisis de los Resultados - Q1 2025 de Louis Vuitton.
Juan Claramunda.
InversorNovato_
1. Visión General:
Contexto y Retos del Sector.
Durante los últimos 2 años, el sector del lujo ha enfrentado una serie de obstáculos que han impactado directamente en los resultados de LVMH:
Desaceleración de la demanda en China, uno de sus mercados más importantes, debido a una recuperación económica más lenta de lo previsto.
Mayor sensibilidad del consumidor global al precio, en especial en EE. UU. y Europa, ante la inflación persistente.
Aumento de la presión regulatoria y geopolítica, destacando la reciente escalada en las tensiones comerciales entre EE.UU. y China.
Nuevos aranceles propuestos por el presidente Donald Trump sobre productos de lujo y tecnología chinos, afectando también a grupos europeos que dependen de la cadena de suministro asiática.
Estas condiciones han generado un entorno complejo que explica parte del descenso en las ventas del grupo en el Q1 2025.
Evolución Bursátil de LVMH (MC.PA).
Tras marcar máximos históricos en 2023 sobre los 900€, las acciones de LVMH han sufrido una corrección sostenida.
Actualmente cotiza en los 530,10 €, una zona considerada de soporte técnico y psicológico clave (500 €).
A pesar del retroceso reciente, en los últimos 5 años la acción aún muestra una revalorización del +50,6%.
La caída refleja el sentimiento del mercado frente a la desaceleración del lujo global y las preocupaciones por los márgenes del grupo en medio de tensiones geopolíticas.
2. Resultados Consolidados – Q1 2025.
LVMH ha presentado unos ingresos de 20.311 millones de euros durante el primer trimestre de 2025, lo que representa una caída del -2% en términos reportados y del -3% en términos orgánicos respecto al mismo periodo del año anterior.
Este resultado ha estado por debajo del consenso del mercado, que esperaba unos ingresos en torno a 20.694 millones de euros, reflejando el impacto de una demanda más débil y un entorno macroeconómico complejo.
El grupo ha acusado especialmente la ralentización de ventas en Asia y la presión en sus principales marcas de moda, que analizaremos en detalle en el siguiente apartado.
3. Desempeño por Segmento.
A continuación, se detalla la evolución de los ingresos por división de negocio en el primer trimestre de 2025.
El comportamiento ha sido dispar entre categorías, con algunas mostrando resiliencia y otras más expuestas a la desaceleración del consumo global.
Wines & Spirits:
Ingresos: 1.305M€ (-8% reportado / -9% orgánico)
Continúa la corrección iniciada en 2023, especialmente impactada por la debilidad del consumo en China y EE. UU., dos mercados clave para Hennessy y Moët.
Afectado por el reposicionamiento de inventarios y condiciones climáticas que impactan la producción.
Fashion & Leather Goods:
Ingresos: 10.108M€ (-4% reportado / -5% orgánico)
División más relevante del grupo (~50% de ingresos totales).
Louis Vuitton y Dior siguen siendo líderes, pero muestran señales de fatiga en crecimiento ante una base comparativa alta y un consumidor más cauteloso.
A la espera de un impulso creativo renovado tras los recientes cambios en dirección artística.
Perfumes & Cosmetics:
Ingresos: 2.178M€ (0% reportado / -1% orgánico)
Estabilidad relativa del segmento gracias a buenas dinámicas en productos premium.
Contracción leve por la saturación de algunos mercados y la intensa competencia en fragancias.
Watches & Jewelry:
Ingresos: 2.482M€ (+1% reportado / 0% orgánico)
Segmento que muestra resistencia pese al contexto desafiante.
Fuerte desempeño de Tiffany & Co., impulsado por la estrategia de reposicionamiento y campañas globales.
Selective Retailing (Sephora, DFS):
Ingresos: 4.189M€ (0% reportado / -1% orgánico)
Sephora mantiene una posición sólida en Europa y EE. UU., pero las ventas libres de impuestos (DFS) siguen deprimidas por la menor actividad turística, especialmente en Asia.
4. Evolución Regional – Q1 2025.
El rendimiento de LVMH por regiones muestra una fuerte disparidad geográfica, con Asia lastrando los resultados y Europa manteniéndose como el único motor de crecimiento orgánico positivo.
Cambios orgánicos por región:
Asia (excluyendo Japón): sigue siendo el mercado más desafiante para el grupo, con una contracción orgánica del -11%, reflejo del enfriamiento de la demanda post-COVID y menor apetito del consumidor asiático por el lujo.
Y veremos cómo va evolucionando todo con la guerra comercial de los aranceles.
Estados Unidos: caída moderada del -3%, asociada a la presión inflacionaria y un entorno macro volátil.
Japón: leve retroceso del -1%, aunque se mantiene relativamente estable gracias al turismo regional y la fortaleza del yen.
Europa: único mercado en positivo (+2%), impulsado por el turismo internacional, la resiliencia del consumidor de lujo y un entorno monetario más favorable.
5. Distribución geográfica del negocio (Q1 2025).
Peso por región (en % de ingresos totales):
Asia (excl. Japón): 30% (vs 33% en Q1 2024)
Estados Unidos: 24% (vs 23%)
Europa (excl. Francia): 15% (estable)
Francia: 8% (vs 7%)
Japón: 9% (estable)
Otros mercados: 14% (vs 13%)
Se observa una leve pérdida de peso de Asia, compensada parcialmente por el fortalecimiento de EE. UU. y Francia.
6. Síntesis de los Resultados y Perspectivas.
Los resultados del primer trimestre de 2025 reflejan un momento de transición y ajuste para LVMH, que, si bien continúa siendo uno de los líderes absolutos del sector del lujo, se enfrenta actualmente a una combinación de factores adversos a nivel macroeconómico, geopolítico y sectorial.
Luces y sombras del trimestre:
Desempeño financiero: Los ingresos cayeron un -2% en términos reportados, quedando por debajo del consenso de mercado.
La caída es moderada, pero significativa para una empresa que venía de ritmos de crecimiento constantes en años anteriores.
Presión geográfica: La debilidad en Asia (-11% orgánico) y la contracción en EE. UU. (-3%) confirman una desaceleración estructural de la demanda global de lujo.
Divisiones clave: Mientras que Fashion & Leather Goods retrocede ligeramente, se observa resiliencia en Watches & Jewelry y una estabilización en Perfumes & Cosmetics y Retail.
Valoración global de la situación:
A pesar del entorno complicado, LVMH mantiene fortalezas estructurales muy sólidas:
Un portafolio de marcas con posicionamiento premium global (Louis Vuitton, Dior, Tiffany, Sephora...).
Altos márgenes, caja robusta y capacidad para invertir en innovación, marketing y nuevos talentos creativos.
Una diversificación de productos y geografías que le da capacidad de adaptación superior al promedio del sector.
Sin embargo, el trimestre evidencia que ni siquiera un gigante como LVMH es inmune a:
La maduración del consumo de lujo en China.
El nuevo proteccionismo en EE. UU.
Y la presión competitiva tanto de grupos tradicionales (Kering, Richemont) como de marcas digitales emergentes.
Perspectivas a corto y medio plazo:
A corto plazo, el grupo tendrá que gestionar con cautela el impacto de las tensiones geopolíticas y la recuperación desigual por regiones.
A medio plazo, su solidez operativa, capacidad de innovación y atractivo de marca deberían permitirle recuperar el ritmo de crecimiento, siempre que se recupere parte del consumo asiático y se estabilice el entorno político en EE. UU.
LVMH entrega un trimestre flojo, pero con esperanzas en el futuro.
Sigue siendo una compañía de lujo “best-in-class”, aunque el viento de cola se ha detenido.
El foco en los próximos trimestres estará en su capacidad para reactivar el crecimiento y preservar márgenes ante un entorno cada vez más exigente.
Se despide un servidor.
Juan.